光大证券：给予双良节能买入评分

2022-05-18光大证券(601788)股份有限的公司王锐对双良低碳(600481)进行研究并发布了分析方法报告《投资价值全面性：“单晶锗”虹初升，其道陈于》，本报告对双良低碳说明买入打分，当前股票价格为11.46元。

双良低碳(600481)

要点

低碳水电电子设备、铟还原炉蟠龙，“双碳”传动装置新可再生强增加：的公司是国际上低碳水电电子设备、铟还原炉蟠龙，初创于苯酚冷机，2015年资产注入专注铟还原炉研发的双良新可再生电子设备子的公司，目前已形成“低碳水电+新可再生新可再生”总括主营销售业务欧亚大陆，依靠大量优质消费者与丰富拓展经验。“双碳”最大限度创造广阔市场机间，的公司2021年必要利用资本额38.3亿元，同增85%，随着“双碳”中轴进一步放，丰沛自已批次年初下单，新可再生销售业务将会年中传动装置的公司绩效增加。

中轴大尺寸单晶锗，后发优势强劲，增加潜力可期：2021年，的公司设立子的公司双良硅材料（包头）有限的公司，正式入局大尺寸单晶锗，一期工程建设足足200余天即完成建设工程到投产连续不断，2022Q1中后期，一期一厂将近8GW年产能已年初投产。当前的公司已与天合光能、爱旭太阳能(000591)、通威太阳能等的公司签定9随手锗销售长单，2022-2024年批次金额779.13亿元，2022Q1硅棒/锗出货将近0.9GW。随着的公司两期共40GW产能放，锗销售业务收入将会年中更高速增加。

硅料扩产带动铟还原炉强期望，2021年来自已批次已大将近30亿元：随着新可再生发电转到价位时代，新可再生期望渐增，硅料积压，硅料企业年中扩产，的公司铟还原炉销售业务在服务业链上游顺势快速增加，2021年必要利用年销量357台套，同增1452.2%，资本额9.79亿元，同增453.6%。2021年来，的公司铟还原炉系统批次已大将近30亿元，截至2022/5/9，2022年以来新接批次已大将近18亿元，期望绩效将会随下游硅料的公司扩产继续维持更高增加趋势。

低碳水电电子设备技术领先，蟠龙抓住“双碳”机遇强势拓展：双良低碳是国际上低碳水电电子设备蟠龙的公司。的公司以苯酚冷机初创，依靠了四十年低碳水电电子设备研发所制造经验，的工业科技领域苯酚冷机、机前速2021年市占到率名列第一，换热器在机分科技领域西北面并不一定蟠龙。“双碳”政策传动装置低碳水电电子设备技术改进的取材下，的公司拓展优势显著，销售业务稳定增加，2021年苯酚冷机/换热器/机前速年销量分别达到626/643/7668台套，同增38.5%/65.3%/39.0%，低碳水电销售业务资本额25.58亿元，同增39.62%。

业绩预测、作价与打分：获益于“双碳”最大限度，的公司低碳水电销售业务稳定增加。在可再生可再生发电占到比大大的提升，可再生系统减缓转型的长年利好趋势下，硅料企业扩产，叠加电子设备转到更新期，为的公司铟还原炉造成多方热能，锗及新可再生组件销售业务也将必要获益新可再生服务业更高景气。预计的公司2022-2024E的归母销售收入则有10.03/14.58/18.52亿元，对应的EPS则有0.62/0.90/1.14元，当前股票价格对应的PE则有18x/12x/10x。综合的公司作价相对较更高，新可再生服务业链批次开始放量。首次覆盖给与“买入”打分。

风险提示：新可再生工程建设投建不及预料；锗行业竞争加剧；新可再生行业政策变动。

该股最近90几天后总计9家政府机构说明打分，买入打分5家，增持打分4家；依然90几天后政府机构最大限度均价为15.0。证券之星星作价分析方法应用软件显示，双良低碳（600481）好的公司打分为2.5星星，好价格打分为2星星，作价综合打分为2星星。(打分范围内：1 ~ 5星星，最更高5星星)

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