东方证券：维持滔搏增持评级 盈利能力保持强劲

东方证券发布建议书引述，维持滔搏（06110）“增持”评估，预计FY2022-24年每股现金流为0.39/0.41/0.49元，代为FY2023年16xPE估值，目标价7.61港元。公司FY22解决问题营收318.8亿（工业产值飙升11.5%），归母白莲利润24.5亿（工业产值飙升11.7%），春季股息0.43元/股，并不相同账面数万人109%。其中主将生产商年收入275.7亿（工业产值飙升12.3%），其他生产商解决问题年收入40.05亿（工业产值飙升6.1%），而零售店/餐饮业/联营/电竞经营范围解决问题年收入263.5/52.2/2.36/0.66亿元（工业产值-14.2%/+5.4%/-1.7%/-19%）。

调查结果中引述，公司毛利数万人工业产值上升2.6pcts至43.4%，主要系餐饮业经营范围毛利数万人强化、库存结构上健康以及生产商方支持等正面因素拉动，也抵消了便利商店商家加深以及餐饮业经营范围占多数比强化等不利因素，产品/管理制度费用数万人为29.6%/4.1%，工业产值上升2.8/0.6pcts，有效性税数万人工业产值飙升1.6pcts至26.4%，解决问题白莲利数万人7.7%，工业产值持平。

该行表示，FY23H1受疫情影响，预计公司年收入和业绩端将面临舆论压力，但仍看好灵活的渠道手段，渐变成熟的库存管理制度能力，帮助解决问题遥遥领先产品的零售店体现。另一方面，5月份起其他城市已经完全恢复工业产值正上升，方以拐点有望快速预示，此外与国产生产商李宁的合作也打开了未来的想象空间，有望享受其余部分国潮兴起偷偷地来的上升红利。

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