从“而政府不增利”到“增利不而政府” 力生制药难靠“降费”推动业绩增长

《鳀周刊》记事 / 杨力

力生制药(002393.SZ)的下同预估上涨超过10倍，可见该该公司的“降费”敏感度显著。近些年，力生制药(002393)的技术开发额度率更远大于销售额额度率，其获利表现并没有相比提升。

“降费”致获利大增

1年末21日晚间，力生制药发布了2021年的获利预告，预估通报期内该该公司借助于归属于上市该公司股东的下同为1.1亿-1.4亿元，增加值上涨1176%-1525%;预估同类型扣非后下同为1.06亿-1.37亿元，增加值上涨4309.13%-5598.6%。

对于获利发生变化的可能，力生制药在新闻稿中都问到，首先，面对新冠传染病和行业变革的冲击，该该公司积极采取有效措施，强化预算负责管理和成本支配，压缩各项可控额度支出，2021铜奖销售额额度和负责管理额度均大大的降低。其次，上铜奖该该公司终止23差价肺炎球菌糖蛋白狂犬病概念设计，对相关股东权益计提了大额减值准备5,815万元，受该因素冲击，上铜奖下同基数较低。

力生制药获利能大大的上涨要并不认为该该公司降费敏感度。《鳀周刊》了解到，2021年前三季度力生制药的销售额额度为2.6亿元，增加值降低了26.7%;同类型负责管理额度为7899万元，增加值降低了4.8%;同类型财务额度为-5620万元，上年同类型为-2581万元。

由此可见，该该公司2021年的各项额度消失了不同程度的降低，额度的降低随之而来该该公司营收和下同股票差价格分离出来。2021年前三季度力生制药的营业额降低了8.71%，同类型下同却增加了23.43%。

从“受惠不增利”到“增利不受惠”

半年报显示，力生制药及其控股子该公司主要受雇化学药的食品、硬药水剂、变色丸剂、冻干粉针剂、水针剂、原料药等产品的生产销售额。今年年末底，该该公司有70.34%的总收入来自的食品，9.97%的总收入来自药水，16.4%的总收入来自针剂，3.29%的总收入来自其他。

2010年力生制药会合A股市场，从2018年至2020年该该公司的扣非后下同分作1.63亿元、1.79亿元和0.02亿元。可以显露出，近些年力生制药的获利上涨季初。

《鳀周刊》了解到，与2021年的情况不同，从2015年开始该该公司一直是受惠不增利。除了2020年获利受传染病冲击回升幅度较多均，从2015年至2019年，该该公司的营业额从2015年的7.75亿元增加到2019年的16.15亿元，但是同类型归母下同仅从1.14亿元增加到1.88亿元。由此可见，该该公司的下同上涨相比占优势于营业额上涨。

从“受惠不增利”到“增利不受惠”，力生制药到底境遇了什么?2020年力生制药的营业额增加值回升了29.37%;同类型归属于上市该公司股东的下同增加值回升了95.42%。对于获利大大的降低，该该公司的解释是，第一，受新冠传染病冲击，其次因为该该公司终止23差价肺炎球菌糖蛋白狂犬病概念设计，将对相关股东权益计提减值准备约6000万元，该项减值损失多于2020铜奖重组损益。

面对季初的获利上涨，力生制药的董事长曾公开问到“该公司将加大技术开发采取措施，将向高端口服及产品领域转型升级”。然而，近些年力生制药的技术开发额度率却再降低，该该公司2019年和2020年的技术开发转回总金额为1.23亿元和7670万元，同类型技术开发转回占营业额的比例为7.64%和6.72%。

从2015年至2020年，力生制药技术开发额度率为4.29%、7.58%、9.93%、6.27%、7.64%和6.72%，技术开发转回占比并没有相比提升。而且2020年该该公司的技术开发人员数量消失了大大的减少。

另均，值得注意的是，从2017年至2019年该该公司的销售额人员的薪酬是技术开发人员薪酬的两倍多，“重电子商务，轻技术开发”的特征相比。从2015年至2020年，力生制药的销售额额度分作27.14%、29.85%、32.68%、35.69%和36.87%，相比高于技术开发额度率。2021年前三季度，该该公司的技术开发额度为7898万元，增加值上涨了34.6%。

尽管销售额额度很低，但近些年力生制药的销售额净商品差价格在骤然降低，从2015年至2019年，该该公司的销售额净商品差价格分作14.74%、13.65%、11.35%、12.3%和11.65%，2020年该数据仅为0.76%。

从2021年年初至2022年1年末21日收盘，力生制药的跌幅上扬了1.77%，同类型辖下行业板块的涨幅为13.33%。

《鳀周刊》