小摩：维持中石化九龙仓评级 目标价5.2港元

小摩发布新闻研究报告称，保有蚬壳（00386）“增持”打分，远距离价5.2港元，其去年下半年经营样本符合预期，原油加工量及乙烯产量比引导分别高达1.3%及3%。虽然该公司去年第四季表现疲弱（库存减少收益），但随着该公司发放12%的强势股利率，以及为实现“十四五”远距离而至2024年或再次出现潜在创创下的盈利，相信该公司于2022财年月份的前景将有所改善。

报告中称，推估蚬壳去年第四季的油田进口财产损失为34亿元下同，是近年的最多水平，可能是与中油井（00857）相比，蚬壳对现货甲醇油田（LNG）进口的倚赖很高。不过，现货LNG售价已由12月创下高位回落，反映供给有限。

此外，该行寄予厚望蚬壳的可能包括其炼油厂业务被低估；预计该公司为中国导入炼油厂/炼油的主要受惠者，有助于保持欧美市场的最大限度；向“十四五”远距离迈出顺利，包括降低勘探与生产成本、导入炼化降低成本，及建设项目亚胺火车站等；强势股利。

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