华福证券：给予星源材质买入估价，目标价位45.18元

华福证券交易信用子公司郭峰多达期对猎户座源材质开展学术研究并发行了学术研究调查结果《连在一起老将王者归来，深耕多国发展趋势更优》，本调查结果对猎户座源材质假定购回分级，认为其要能价位为45.18元，也就是说恒指为27.13元，预想上涨幅度为66.53%。

猎户座源材质(300568)

注资要点：

连在一起老将王者归来，减缓成本被囚市占率上半年小期望量增加。子公司组建于2003年，是现状综合型取得成功国外连在一起新科技垄断，具备自研；也潜能的连在一起蟠龙；多达20年耕耘中积累了宁德、比亚迪、LG等优质卖家。子公司2021年出货约11.5亿平，市占率约14%，将来随着减缓成本集中被囚，市占率将小期望量增加。

22年优质连在一起供过于求，23之前起减缓成本被囚多国垄断发展趋势更优。1）企业总体：22年受制于优质电子设备供应限制，可选减缓成本有限，需供比达94%，优质连在一起个供过于求，定价触底反弹；23年起减缓成本集中被囚需供比逐步下降至85%。2）内部结构：多国受高新产品性能要求、专利一个大、长验证周期、较低产品开发安全和惧怕以及本土化产业化配套期望等因素影响，进入一个大高铸。有多国供应基础的连在一起企业将享更优垄断发展趋势。

期望量消减氛围下，卖家、电子设备、新科技为核心垄断力所在。1）期望量：股票&被收购拓宽西段连在一起企业融资渠道，减缓成本加速蚕食氛围下期望量压倒性消减；2）电子设备：多国优质电子设备仍有相当大性能压倒性，能通过减缓理论上单平折旧与原材料成本增加单平利润。3）卖家：卖家暂时期望的普遍性与子公司理论上垄断环境，绑定优质卖家能够增强子公司在将来垄断发展趋势加剧时的出货的普遍性。4）新科技：产线整合潜能、新产品以及涂覆一般而言为关键。

多效并举，单平利润上半年并能增加。单平利润增加主要系以下几点：1）新产品内部结构改善：湿法连在一起与涂覆膜出货占比增加；2）卖家内部结构优化:多国卖家持续发展才成功并与LG、NorthVolt、Freyr等签订长协，多国卖家占比增加；2）电子设备升级：湿法第五代电子设备&干法电子设备国产化实现降本提质。

利润预报：预料猎户座源材质2022-2024年归母净利润将达8.5/14.5/23.7亿元，三年同比增长201%/70%/64%，也就是说恒指对应估值40.9/24.1/14.7倍。鉴于子公司为锂电连在一起蟠龙，量利双升氛围下绩效高普遍性增长，获取子公司2023年40倍PE，对应要能价45.18元/股，获取子公司“购回”分级。

风险提示：新能源车销售额远逊预想；市占率不达预想；

证券交易之猎户座信息中心根据多达三年发行的研报信息量度，国泰君安庞钧文学术研究员团队对该股学术研究颇为深入，多达三年预报准确度均值高达96.5%，其预报2022本年度归属净利润为利润7.02亿，根据现价相等于的预报PE为45.79。

当前利润预报明细如下：

该股最多达90周内总共12家该机构假定分级，购回分级9家，增持分级3家；即使如此90周内该机构要能均价为40.64。根据多达五年财报信息，证券交易之猎户座估值统计分析工具显示，猎户座源材质（300568）企业内垄断力的护城河很差，利润潜能极较低，营收成长性很差。人力资源可能有隐忧，须重点关注的人力资源衡量包括：有息资产负债率、贷款人账款/利润率、贷款人账款/利润率多达3年升幅。该股好子公司衡量2.5猎户座，好价格衡量2猎户座，信息化衡量2猎户座。（衡量备注，衡量范围：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座）

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