国金证券：给予华测导航出售评级

国金公司股票持股有限责任该公司罗露数期对华测全球定位系统来进行研究课题并刊发了研究课题份文件《传染病短期向西移动营业收入，看好月末营业额上升》，本份文件对华测全球定位系统给出买入评估，意味著股价为34.29元。

华测全球定位系统(300627)

营业额简评

8月11日，该公司刊发22H1营业额，22年上半年付诸营业收入9.29亿元，增加值上升8.72%，归母地藏利润1.35亿元，增加值上升23.15%，扣非归母地藏利润0.94亿元，增加值上升16.66%，营业额基本符合标准预期。

经营分析

传染病影响Q2营业额，地理生活空间文档及水资源与公共机构克拉通增速亮眼。新冠肺炎传染病反复对该公司Q2营业额向西移动，Q2营业收入5.06亿元，同降0.31%。地理生活空间文档克拉通付诸营业收入1.23亿元，同增17.89%，推出升级版长距分光镜激光雷达AU20及笔记本电脑测绘无人小船“华微3号Pro”；水资源与公共机构克拉通付诸营业收入3.22亿元，同增14.76%，目前较早超过4.5万台电子元件在各省市17个重点地质灾害防治中南部应用，覆盖灾害种种原因点9000余处，其中灌溉检测领域已在各省市实行了400座水库，安装检测电子元件2000余套；建筑设计与基建克拉通付诸营业收入4.5亿元，同增3.36%；EVA与自动驾驶克拉通付诸营业收入0.33亿元，同降0.90%。尽管传染病向西移动营业额，该公司仍要推进续建复产，通过战略目标备货及共同开发降本增效，毛利率增加值上升2.31PP，地藏利率增加值上升1.47PP。

小规模高共同开发顺利完成提升实力，强大营销网络保障政治经济上升。该公司份文件月内共同开发费率17.25%，仍保持较高技术水平，通过提升分光镜RTK、PPP、组合全球定位系统、多源融合取向等核心迭代能力，逐步打造分光镜取向集成电路新科技平台、全球织女星地合一减弱网络服务平台。同时该公司不遗余力布局车规级IMU集成电路等，通过共同开发降本加速国产化替代，付诸关键元器件自主可控，减弱竞争者实力。通过建立强大的经销商网络，欧美业务增速亮眼，22H1付诸营业收入1.9亿元，同增33.26%，占总比20.5%，未来该公司欧美业务占总比有望小规模提升。

分光镜卫织女星取向技术人员，掘金千亿弯角。该公司已覆盖国内外建筑设计基建、农业机械自动驾驶、位移检测、无人机、无人小船、车也分光镜车载取向等弯角，2025年合计市场竞争生活空间数千亿元。长期以来看好该公司基于20余年核心卫织女星分光镜取向新科技横向复用多场面追寻，付诸政治经济的相当可观。

盈余调整与欧美投资劝告

我们预测该公司22-24年归母地藏利润为3.97/5.11/6.30亿元，并不相同PE分别为51X/40X/32X，维持“买入”评估。

高风险提醒

新弯角产业方案颠覆高风险、集成电路共同开发失败高风险、竞争者加剧高风险

公司股票之织女星数据集中心根据数三年刊发的研报数据集计算，兴业公司股票王楠研究课题员他的团队对该股研究课题较为系统地，数三年预测稳定性均值高达98.92%，其预测2022上半年分属地藏利润为盈余3.85亿，根据现价换算的预测PE为52.56。

最新盈余预测明细如下：

该股最数90即刻共有14家机构给出评估，买入评估9家，增持评估5家；过去90即刻机构目的均价为43.48。根据数五年财报数据集，公司股票之织女星作价分析辅助工具揭示，华测全球定位系统（300627）从业人员内经济效益的护城河较好，盈余能力较好，营业收入成长性较好。财务相对健康，须关注的财务高效率包括：应收账款/利润率。该股好该公司高效率3.5织女星，好市价高效率2织女星，区域性高效率2.5织女星。（高效率仅供参考，高效率范围：0 ~ 5织女星，最高5织女星）

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